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PUBLICACIÓN DE RESULTADOS DE GENERALI

Publicación de resultados 1S.07.



COMENTARIO

Generali publicó buenos resultados por encima de lo estimado por el consenso
del mercado, gracias al buen comportamiento de las inversiones. En la parte alta
de la cuenta de resultados, no hubo sorpresa en la evolución de las primas.
La principal causa de que las primas de vida tuvieran una evolución prácticamente
plana, ha sido el mal resultado del canal bancaseguro en Italia. En No Vida, el
motivo de este fuerte comportamiento ha sido la integración de Toro, sin
el cual el incremento

de las primas brutas hubiera sido de +3,4% like for like. El buen resultado del
beneficio operativo se debe principalmente a las ya comentadas plusvalías
de la cartera de inversión y el efecto de la incorporación de Toro.
Finalmente el beneficio neto ha aumentado un +26,7%, impulsado por los motivos
ya comentados y a las recompras de minoritarios realizadas a lo largo del año.
Generali también ha anunciado la venta de Nuova Tirrena a Groupama por
1.250 Mn €, con unas plusvalías estimadas de 240 Mn € y la recompra
de acciones por un valor de 1.500 Mn €.



VALORACIÓN

Buenos resultados, ligeramente por encima de consenso. Una de las sorpresas ha
sido la intención de Generali de retomar el programa de recompra de acciones
por un 3,75% del capital y que pretende llevar a cabo antes de final de año.
Sin embargo estas dos positivas noticias no son suficientes para cambiar nuestra
recomendación, y es que creemos que el valor de Generali está algo
ajustado y preferimos otras opciones dentro del mercado asegurador europeo. Recomendación:
VENDER.