FAES: RENTABILIDAD LIBRE DE RIESGO

Bestinver comenta el interés de l inversión en FAES:

Creemos oportuno, dadas las actuales condiciones del mercado, aprovechar las características que FAES ofrece al accionista: un negocio estable en un sector refugio como es el sector farmacéutico en momentos de crisis financiera; una sólida posición financiera sin endeudamiento y una atractiva política de retribución al accionista.

• El pésimo comportamiento de la bolsa española en 2001(Ibex-35: -27%; IGBM: -22%) ha influido de manera negativa sobre la cotización de FAES, y a los precios actuales, según nuestra valoración, presenta un descuento del 39,5%. Cambiamos nuestra anterior recomendación de MANTENER el valor a COMPRAR. (la acción alcanzó nuestro precio objetivo de 15,67€ el pasado mes de octubre). (Ver último informe Abril 2000 y Nota de Actualización Octubre 2000)

• Además, la compañía presenta varios catalizadores que refuerzan nuestra visión positiva sobre el valor:

1.- Favorable evolución de los negocios a nivel operativo (Resultados 1S01): Ventas +13,3%; Ebitda +10%; Ebit +4,8%. Existen mayores amortizaciones debido a las nuevas licencias ya que se adquiere la marca. El crecimiento en ventas de Faes es superior al estimado para el sector farmacéutico en España (6,5%).

2.- Remuneración al accionista en 2001: Faes reparte 4 dividendos en los meses de: febrero, junio, septiembre y diciembre (posiblemente del mismo importe que en 2000), además de 1 ampliación de capital gratuita en la proporción de 1 nueva por cada 10 acciones antiguas en el mes de mayo. Esto supone obtener una rentabilidad bruta del 15% a los precios actuales.

3.- Faes dispone de una posición de Tesorería Neta de Endeudamiento Financiero de 36 mlls de €, por lo que el riesgo de invertir en ella es muy limitado, a pesar de la mala evolución de cartera financiera, y por tanto del resultado atribuible del Grupo. Por éste motivo, Faes se encuentra cotizando a un PER01E de 24,6x.

Dadas las actuales condiciones de mercado, no apreciamos riesgo a la baja de la acción (se encuentra cotizando entre las medias móviles correspondientes a 600 y 1.000 días) Recordamos que Faes alcanzó su máximo en Octubre 2000 en 16,88€, superando nuestro precio objetivo de 15,62€. Por tanto, el recorrido a la baja experimentado (-32%) no nos parece justificable. Recomendamos COMPRAR.

Más información sobre Faes