Renta4 analiza las condiciones de la OPV de Banesto:
El rango de precios al que Banesto saldrá a cotizar el próximo 27 de noviembre
fue ayer fijado entre 9 y 11 euros por acción, siendo este rango indicativo y
no vinculante. El precio final será fijado el 25 de noviembre.
Desde nuestro punto de vista, el precio de salida de Banesto es demasiado elevado
y, por tanto, deja a la entidad sin un potencial de revalorización atractivo.
Recomendamos NO acudir a la OPV de Banesto.
Nuestro precio objetivo para Banesto se sitúa en 7,4 euros por acción. Para su
cálculo realizamos una valoración por múltiplos comparables utilizando como base
al Banco Popular, que es la entidad cotizada que más se asemeja a Banesto. A partir
de esos múltiplos de Popular, aplicamos a Banesto un descuento sobre la valoración
del Popular debido a su menor rentabilidad, eficiencia, liquidez y tamaño. Establecemos
ese descuento en el 15%.
Como se aprecia en la tabla, el precio de Banesto aplicando estrictamente los
mismos múltiplos que al Banco Popular (algo no justificado desde nuestro punto
de vista), obtendríamos un precio objetivo de 8,7 euros/acción, que incluso estaría
por debajo del rango 9-11 euros/acción establecido por la entidad. Si además aplicamos
el 15% de descuento que hemos justificado antes, llegamos al precio objetivo de
7,4 euros por acción antes señalado.
En la siguiente tabla efectuamos una comparativa de los múltiplos a los que cotiza
Banco Popular frente a los que cotiza Banesto y a los que cotizaría con los precios
marcados en el rango 9-11 euros. Como se puede apreciar, en todos los escenarios
propuestos, Banesto cotizaría con prima respecto al Popular, lo que refleja que
el precio de colocación es excesivamente elevado.
Desde nuestro punto de vista, para que la acción de Banesto resultara atractiva
y con cierto potencial de revalorización debería ser colocada a un precio de entre
7 y 7,5 euros/acción.
Reiteramos nuestra recomendación de NO acudir a la OPV de Banesto.
