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ENDESA

Caja Madrid, que no emitirá hoy opinión, venderá a E.ON su 10% en Endesa, con plusvalías de 2.200 millonesMiguel Blesa descarta la posibilidad de permanecer en el accionariado con una parte de ese 10%.@Aníbal González
Lunes, 05 de febrero de 2007

Contentos con los 38,75 euros, “aunque podría haber sido algo mejor”. Caja Madrid venderá a la alemana E.ON su 10% en Endesa, contabilizando plusvalías que rozan los 2.200 millones de euros. Y venderá el paquete entero, descartando la posibilidad de permanecer en el accionariado con una parte de ese 10%, operación arriesgada a la que la entidad que preside Miguel Blesa no se quiere exponer por el riesgo de que la acción pueda caer en el futuro.

El Consejo de Administración de la caja madrileña se reúne esta tarde para valorar la oferta, pero, en contra de algunas informaciones aparecidas en prensa, no hará oficial ninguna decisión respecto a la venta de su paquete, “puesto que todavía no toca”, en opinión de fuentes cercanas a dicho consejo, “aunque esté todo el pescado vendido”.

Y si hoy lo hace Caja Madrid, mañana por la mañana le toca el turno al propio consejo de Endesa, que previsiblemente tampoco emitirá recomendación oficial a los accionistas como tal Consejo, limitándose a recibir y analizar los informes que en torno al precio ofrecido por E.ON deben presentar los bancos de negocios que han venido trabajando para la eléctrica.

Son 6 los bancos (BNP, J.P. Morgan, Citigroup, Deutsche Bank, Leman Brothers y Merrill Lynch) que, por contrato, están obligados a emitir informe final sobre la bondad de la oferta formulada por E.ON y la conveniencia o no de recomendarla a los accionistas de Endesa. De ellos, los cuatro primeros han sido lead managers de la operación de financiación levantada por E.ON para pagar la OPA, lo que suena a incompatibilidad fundamental para emitir un fairness opinion sobre la oferta.

Levantar las restricciones

Tarea mucho más importante del Consejo de Endesa será fijar la fecha para la celebración de la Junta General Extraordinaria que debe proceder a levantar las restricciones impuestas en los estatutos de la eléctrica al derecho de voto, limitación establecida en el 10% del capital con independencia del paquete que se posea.

Esta es una de las exigencias planteadas por E.ON para hacer efectiva su OPA, lo que convierte a la citada Junta General, que posiblemente se celebrará en la semana del 19 al 24 de febrero, en el nudo gordiano que queda por desatascar en la operación, puesto que en ella se decidirá también la posición del grupo español Acciona, propietario ahora del 21,04% de Endesa.

Hasta que no se desvele esa incógnita, “no tiene sentido que se pronuncie ni Caja Madrid ni la propia Endesa”, asegura un perfecto conocedor de los entresijos de la operación, “porque queda mucha tela por cortar, por ejemplo, saber si van a levantarse o no esas limitaciones al derecho de voto, o saber qué hará E.ON en caso de que no logre hacerse con el 50,01% de Endesa”.

Es otra de las incógnitas pendientes: saber qué decisión adoptaría la eléctrica alemana si no lograra hacerse con la mitad más una de las acciones de Endesa, “de modo que no tendría sentido decir que vas a vender tu participación sin saber a ciencia cierta si te van a comprar”, asegura una fuente cercana a Caja Madrid.

Por todo ello, “la operación se va a jugar a una carta en la Junta General Extraordinaria -muy exigente en lo que a quórum se refiere- que debe proceder a levantar las restricción a los derechos de voto”. Para que ello sea posible, tiene que votarlo la mayoría absoluta del capital de Endesa (mitad más uno), no la mayoría del representado en la Junta, lo que ha hecho exclamar al grupo Acciona que “sin nuestra anuencia, eso no se desbloquea ni de coña”.

Por eso en el entorno de Endesa ha extrañado que el señor Bernotat haya jugado a marrón con el precio final ofrecido, los citados 38,75 euros, cuando en la eléctrica apostaban a que iba a estar entre los 39 y los 40 euros, precisamente para asegurar el quórum necesario en esa Juan General, “porque con 40 euros hubiera tenido la certeza absoluta de habérsela llevado de calle”.