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TELEFÓNICA (TEF)

Valoración: sobreponderado	Autor: Renta 4
Fecha: 28 de febrero de 2008

 COMENTARIO



Ha publicado resultados de 2007 hoy antes de la apertura quedando prácticamente en línea con las estimaciones. Ingresos 56.440 mln eur (+6,7% vs 2006 y en línea con lo previsto), EBITDA 22.825 mln eur (+19,3% vs 2006 y -0,8% vs est.) y beneficio neto 8.906 mln eur (+43% vs 2006 y +1,2% vs est.). Además ha mantenido sus estimaciones de cara a 2008 (crecimiento de ingresos +6-8% y EBITDA +7,5%-11% e inversiones de 8.600 mln eur, +8% vs 2007) y ha anunciado el plan de recompra de 100 mln de acciones entre 2008 y 1T 09 (2.000 mln eur, un 2,1% del capital). De este modo, la RPD 08e será de un 6,6% (div 0,9 eur/acción). Valoramos favorablemente los resultados de Telefónica, especialmente después de que se rumoreara que realizaría un "profit warning", el mantenimiento de previsiones de 2008 y el plan de recompra de acciones (descontado por el mercado). Insistimos en que la baja ciclicidad del negocio de Telefónica seguirá apoyando sus resultados y la cotización del valor en un escenario económico de desaceleración. Destacamos que cotiza a múltiplos muy atractivos (PER 08e 12x, EV/EBITDA 6,5x y la ya mencionada RPD 08e 6,6%) y mantenemos nuestra recomendación de sobreponderar.